美元指数历史高点

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谁在交易美元指数

美元目前仍是全球最主要的储备货币，在预测金融市场的波动方面起着至关重要的作用。大多数大宗商品，比如黄金的报价以美元计价，因此当美元升值时，大宗商品价格通常会下跌，反之亦然。债券交易者同样关注美元指数，因为当美元升值时，特别是在经济衰退的时期，收益率通常会下降。

关注美元指数最积极的市场是货币市场，几乎所有主要货币对都将美元作为一个重要的组成部分，比如欧元/美元、美元/日元、英镑/美元、美元/加元、澳元/美元和纽元/美元。判定整个市场方向时，最重要的是确定美元的走向。比如，当美元指数下跌（暗示美元贬值），欧元/美元交易者将买入这个货币对，在美元指数上涨时沽出欧元/美元。大宗商品、货币对交易与股市交易者在做出预测时都会观察美元指数的走势。

美元指数的计算

美元指数的价值由一篮子全球主要货币决定，并且其计算方法只变更过一次 – 1999年，当时欧元取代多个欧洲货币。

美元指数采用相对权重后使用以下公式计算：

美元指数=50.14348112 ×欧元/美元^(-0.586) ×美元/日元^ (0.126) ×英镑/美元^ (-0.119) ×美元/加元^ (0.091) ×美元/瑞典克朗^ (0.042) ×美元/瑞郎^ (0.036)

如何交易美元指数

美元指数可用于期权和期货市场上，并且有多种时间周期的合约。美元指数也能在ICE交易所以ETF的形式进行交易。鉴于美元在金融市场上的重要性，投资者运用美元指数作为货币市场头寸的自然对冲。

正如前文所说，美元是被广泛持有的世界储备货币。美元在国际贸易上的主导作用一目了然，也使得美元指数相对稳定，不会受到重大外部事件的冲击。然而，汇率的变化可以改变国家间进出口的价格。

当美元兑日元上涨，就需要更多的日元买入同样价值的从美国出口到日本的商品外国人的购买成本因此增加。美元指数交易图表的波动高度影响国际贸易平衡，为世界各地的投资者提供了许多交易机会。

美元指数交易主要常见问题

• +   美元指数的构成是什么？

  美元指数提供美元的相对价值，由来自美国主要贸易伙伴的一篮子竞争货币组成。该指数的水平是全球美元价值的公平图景，也是以美元计价的大宗商品和其他商品价格的指标在六种被纳入该指数的竞争货币中，欧元的权重最大，欧元占该指数权重的50%以上。其次是日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎。

• +   如何交易美元指数？

  交易美元指数是投资美元价值的一种很好的方式。由于该指数使用了美国主要贸易伙伴国的几种货币，因此与个别货币相比，美元指数的变动往往更为平稳。这可以使一些交易策略，如移动平均线交叉，在交易指数而不是单个货币对时更容易实施。交易美元指数不利在于，交易员需要考虑其货币被纳入该指数的所有六个国家的政治和经济因素的影响。

• +   美元指数交易的最佳策略是什么？

  在交易美元指数时，也有很多成功的策略可以实施。归根结底，最好的策略是对每个交易者都最有效的策略。心态、交易者心理和交易者类型都会对最佳策略的选择产生影响。趋势交易是交易美元指数的最佳方法之一，因为美元有形成非常强劲和持久的趋势。这种趋势也使突破交易变得非常好，尽管信号不会频繁。

• +   美元指数的影响因素？

  美元指数是综合反映美元在的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。美元指数上涨，说明美元与其他货币的的比价上涨也就是说美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商品价格应该下跌的。美元升值对国家的整个经济有好处，提升本国货币的价值，增加够买力。但对一些行业也有冲击的，比如说，进出口行业，货币升值会降低出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有影响。若美元指数下跌，则相反。

  　　历史上看，美元指数经历了三次升值大周期，分别是1980 年7 月至1985 年2 月，持续56个月左右，美元指数上涨87.2%；1995 年4月至2002 年2月，持续71个月左右，升值45.8%；2011年4 月至2016 年12月，持续69个月左右，美升值41.7%。

  　　图二、1980年以来美元指数有三次升值大周期

  
  数据来源：Wind

  　　而在美元指数三大升值周期内，全球资金回流发达国家市场，抽离新兴市场，前者表现均优于后者。呈现出发达国家牛市，新兴国家熊市的特征。从前到后的美元三次升值周期中，MSCI 发达市场分别上涨34%、45%、26%，MSCI新兴市场指数1988年才发布，所以在有数据的后两次强势美元期间，MSCI 新兴市场分别下跌26%、28%。

  　　从下图中可以看到，在1995年和2011年开启后两次强势美元周期中，在股市表现上，新兴国家相对发达国家可谓一落千丈，1990年后发达市场相对新兴市场的两次最大的超额收益，都是在强势美元期间收获的。

  　　图三、美元指数VS新兴市场相对发达市场表现

  
  数据来源：Wind，1988年以前以MSCI香港指数替代新兴市场指数

  　　二、美股在强美元周期中的表现

  　　美股市场更是在历次强美元周期中取得了不俗表现，主流大盘指数涨幅基本都能排到前三。

  　　在1980年开启的第一次强美元周期中，标普500指数上涨近60%。

  　　图四、1980-1985年全球主要股票市场表现（%）

  
  在1995年开启的第二轮强美元周期中，道琼斯指数上涨超过140%。

  　　图五、1995-2002年全球主要股票市场表现（%）

  
  在2011年开启的第三轮强美元周期中，标普500指数上涨近70%。

  　　图六、2011-2016年全球主要股票市场表现（%）

  

  　　三、“超强美元”的共同驱动力——美国经济一枝独秀

  　　尽管以上三次超强美元周期背后的逻辑不尽完全相同，但仍有共同的驱动力。

  　　第一次超级周期起始于拉美危机，在1983年之前，尽管单论美国经济不足以支撑美元强劲升值，但1981年高达15.75%的商业银行利率吸引外部资本大量买入美国国债，美元汇率被大幅抬升。随着1983年后美国经济回升，美元继续上涨。

  　　第二次超级周期则是起始于强劲的美国经济，在2000年后，虽然美国经济开始下行，但失业率和通胀还是比较稳定，其表现仍然好于东亚金融危机背景下的全球多数经济体。

  　　第三次超级周期从2011年开始，美国经济经历次贷危机后开始复苏，这期间美元的强势表现则自始至终受益于美国经济的稳健上行。

  　　看完上面的分析后，大家不难发现，三次美元超级周期的背后，都有美国经济基本面的强劲支撑。要么是美国经济保持了较好的绝对增速，要么是美国经济相对其他经济体表现更好。

  　　四、超强美元或强化美股向上趋势

  　　美元周期会对主要货币汇率形成冲击，其波动更直接影响全球资本流动性和配置偏好。一方面，美元汇率的强弱是其货币政策的映射，另一方面，美国依然是对全球流动性进行吸收和再分配的核心。美元升值周期中，以美元计价的资产有着更好的回报前景和避险稳定性，吸引投资者转向美元资产，超强美元可能会进一步强化美股向上的趋势。

  　　在美联储加息预期、美债收益率稳定、美元升值和美国经济增长的综合作用之下，全球投资组合重新调整，新兴市场遭遇资本外流，美国市场或再一次充当全球资金避险地。实际上，自4月中下旬以来，根据EPFR的数据统计，全球资金开始持续流出新兴市场债券和股市，并回流美国市场，这一趋势直到最近没有明显的逆转，与美元走强趋势基本一致。

  　　五、总结

  　　纵观1980年以来的三大超级美元周期，我们看到发达国家股市表现明显占优，而美国市场的表现尤为亮眼。尽管这三次强势美元期间的宏观背景和背后逻辑并不完全一样，但是我们仍看到强劲的美国经济在历次美元大周期中都充当了重要的驱动力。目前这轮美元上涨是否能形成一个周期还不好说，但从已有的经济数据上看，美国未来经济依旧看好，美元走强的趋势在逻辑上仍有支撑

  责任编辑：郭建

  文章关键词： 美元指数 美国经济 升值 新兴市场

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