期貨 與 選擇 權

期貨選擇權都屬於衍生性金融商品，許多人對他們的印象都模糊地停留在「某種投資商品」。

今天這篇文章，利用8分鐘的時間，讓你搞懂期貨選擇權差異、他們分別是什麼、優缺點以及投資方式、適合投資的人為何！

比方說今天要介紹的期貨，依據交易的標的大致分為：

1.指數期貨(台指期、道瓊工業指數、S&P 500標普指數、那斯達克指數、A50指數、恆生指數等)

2.金屬(如黃金期貨、銅期貨)

3.能源(原油期貨、天然氣期貨)

4.農產品(玉米期貨)

等四大類期貨，以台灣最知名的台灣指數期貨為例，就是依附在台灣加權指數的期貨。

不管是期貨還是選擇權，這類衍生性金融商品通常帶有槓桿效應，所以投資人在進行交易時需要非常小心。可參考：

本文目錄

• 期貨是什麼
• 選擇權是什麼
• 如何投資期貨選擇權
• 期貨選擇權的差別是什麼
• 期貨選擇權的相同之處

期貨是什麼

期貨為一種合約，所以正式名稱為「期貨合約」，主要是買賣雙方依據合約內容約定在未來某一時間，以約定數量來交易約定的產品。

期貨的誕生有各種說法，但最好理解的是過往運用在農作物的合約，也就是農夫與商會所做的約定。

每當要耕作的時間，農夫會依照自己的判斷和能力，決定要種多少的農作物，但是又會擔憂該農作物的價格在之後大幅下降，影響到獲利；而商會則是會擔憂農作物的價格大幅上升或是自己拿不到需要的數量。

農夫與商會約定：

在收成時以約定價格收購約定數量的農作物，並且商會通常會先給予一定的預付金，來讓農夫不用擔心商會只是口頭約定而不會實際來購買，

這就是早期的期貨合約，也就是「遠期契約」。

一對一的簽訂，並且依據買賣雙方的需求約定合約的細節，但也因此不會出現同樣內容的合約，所以無法交易、轉讓，流通性很低。

為了讓這些契約可以交易、轉換，所以將遠期契約標準化後，就是我們現在看到的「期貨合約」。

選擇權是什麼

選擇權與期貨不同，所展現出來的是一種權利，主要的概念是買賣雙方約定未來可以用約定價格進行交易的權利。

如果以上面農夫案例來舉例，選擇權(買權)就是商會對農夫買進在收成時以某約定價格收購，農夫可拿權利金，商會則有履約的權利，但沒有履約的義務

選擇權的買方付出一筆錢與賣方約定在某一時間可以要求賣方行使契約內容，而這一筆錢就是權利金。

以餐廳訂位為例，假如我希望餐廳在下禮拜六的晚上6點為我保留十個位子，讓我到時候不用等待，但是餐廳當然也會害怕我不出現，所以先跟我收取訂金。

如果到時候我確實帶著十個人出現了，那餐廳必須給我十個位子，但如果我沒出現，餐廳就可以直接把訂金拿走，且不用付出任何代價。

以上就是簡單的選擇權的概念，我是買方、餐廳為賣方，而訂金就是權利金。

我付出訂金與餐廳約定，在未來某一時間必須依照契約內容給予我十個位子，餐廳收取訂金就必須為我保留這十個位子。但我也可以不要求餐廳履約，那訂金就會被餐廳拿走。

依照約定時間、約定內容和約定價格的不同，選擇權可以有很多種操作方式，選擇權布局的變化多端是一門非常大的學問。

選擇權的兩大特性

1.不只能賺大波段，不漲、不跌和盤整都能賺

選擇權的特點就是在於，不論任何情況下，只要投資人對於走勢的研判夠準確的話，仍舊可以藉此獲利，但期貨不行，期貨需要的是大的價差，不論多空。

如果今天盤勢是走盤整的模式，那期貨就比較沒有發揮空間，但是可以運用選擇權，擔任賣方來收取權利金，並以此獲利。

2.看錯仍能獲利

通常金融商品都是要看準方向才能獲利，但在選擇權則出現一個較為奇特的現象，那就是雖然看錯，但只要沒有超過預期，仍舊可以獲利。

以台指選擇權為例，假設現在加權指數為10,000點，投資人賣出10,100點的看多選擇權，表示投資人預期不會在10100點以上結算，儘管加權指數上漲了，只要沒有超過10,100點，還是可以拿走所有的權利金。

從這個面相來看，擔任選擇權的賣方應該是勝率較高。

實際上確實如此，但是選擇權的賣方也會有損失無限的可能，因為買方付出權利金後，可以選擇不履約，但是賣方有當買方要求履約時履約的義務。

以上面的例子來看，就算加權指數上漲超過20000點，賣方仍舊需要在買方要求下履約，承受這個加權指數10000點、權利金可能是數十倍以上的損失。

如何投資期貨選擇權

在台灣要交易期貨和選擇權，基本上就是到期貨商開戶、匯入資金到保證金的帳戶，就可以很簡單的進行較易。

小賈有對國內外期貨商的優缺點進行過比較以及分析，因為文章篇幅較長，

可參考：

期貨選擇權的差別

期貨和選擇權雖然都是衍生性金融商品，但是兩者差異是很大的。

期貨本身較為簡單，甚至比股票和債券還要單純，操作上就是看多就做多、看空就做空，不會需要考慮股票殖利率、債券信用評價等。

但是選擇權就相對較為複雜，因為有履約價位、履約時間和波動度等。

以臺指選擇權為例，假設現在加權指數為10,000點，選擇權可以在交易所有公布的任何價位看多、看空，而且還可以擔任買方或賣方。

同樣是看多，如果結算價位在10,100點，但是買進的是10,150的選擇權，放到結算也不會獲利，權利金會歸零；但如果買進的為10,050的選擇權，則是可以賺去權利金的差額來獲利。

第1章 衍生性商品概論
1.1衍生性商品是什麼？   2
1.2衍生性商品的演進   5
—人類歷史智慧的結晶
1.3衍生性商品的四根棟樑   6
—萬變不離其宗
1.4衍生性商品的標的物   20
—人類欲望與創意的成績單
1.5衍生性商品的交易動機   21
—它們的市場價值何在？

  第2章 期貨二三事
2.1期貨（遠期）的歷史   32
2.2期貨契約的內容   36

  第3章 期貨市場組織與機制
3.1主管機關   54
—具有公權力的最高監管機關
3.2自律機構   55
—業者的良心
3.3期貨從業業者  56
—期貨戰場上的各路人馬
3.4美國的期貨市場   65
3.5環球期貨交易所點將錄   68

  第4章 期貨市場的交易制度
4.1跨入期貨交易的第一步：開戶   76
4.2下單委託流程   79
4.3國內委託單   80
4.4國外委託單   85
4.5委託單與時間相關的選項   95
4.6組合式委託單   97

  第5章 期貨市場專業知識與保證金制度
5.1期貨行情表   106
5.2平倉、未平倉量   108
5.3期貨結算制度   112
5.4期貨保證金之制度   114
5.5期貨市場的其他專有名詞   125

  第6章 期貨「理論價值」與期貨投機交
6.1期貨的內涵價值存在嗎？   132
6.2持有成本理論   132
6.3預期理論   142
6.4價差交易   144

  第7章 基差及避險策略
7.1基 差   160
7.2基差值的變化   161
7.3避險的本質以及有避險需要的人   164
7.4空頭避險   165
7.5多頭避險   168
7.6基差的觀念在多頭避險與空頭避險的應用   170
7.7交叉避險   174
7.8避險數量（程度）的決定   174

  第8章 商品期貨
8.1農產品期貨   186
8.2能源期貨   197
—原油期貨
8.3金屬期貨   199
8.4商品期貨在臺灣   203

  第9章 股價指數期貨
9.1股價指數   214
9.2重要的股價指數期貨   217
9.3與臺灣股價指數有關的股價指數期貨   219
9.4個股期貨   231
9.5股價指數期貨的應用   233
9.6臺灣期貨交所新推出的股票指數期貨   240

  第10章 利率期貨
10.1前 言   250
10.2短期利率期貨   253
10.3中、長期利率期貨   264
10.4臺灣期貨交易所的利率期貨   273

  第11章 外匯期貨
11.1主要的外匯期貨契約   283
11.2外匯期貨契約的應用   287

  第12章 選擇權簡易上手
12.1選擇權的概念並不困難   296
12.2選擇權契約裡面有哪些東西？   298
12.3選擇權的分類   299
12.4選擇權契約的內容   303
12.5選擇權與期貨的差異   310
12.6選擇權的功能   312
12.7簡介選擇權演進過程   312

  第13章 選擇權的價格
13.1價內、價外、價平選擇權   320
13.2選擇權權利金的結構   324
13.3選擇權到期前與到期時價值   328

  第14章 選擇權的定價與影響選擇權價格的因素
14.1買權賣權平價理論   334
14.2選擇權理論價值的評價方法   336
—Black­Scholes模型
14.3影響選擇權價格的種種因素   340
14.4選擇權權利金價格與影響因素   345

  第15章 選擇權的四大基本交易策略
15.1選擇權的四大基本操作策略   368
15.2四大選擇權基本策略損益圖的組合   385

  第16章 進階選擇權策略探索
16.1與避險有關的策略   392
16.2價差策略   407
16.3蝶式價差策略   424
16.4選擇權組合部位策略   432

  第17章 各國期貨交易所上市的重要選擇權
17.1臺灣期貨交易所上市的選擇權契約   450
17.2美國重要的選擇權契約   455
17.3歐洲地區重要的選擇權契約   457
17.4亞洲地區重要的選擇權契約   459

期貨與選擇權是什麼？

期權跟期貨一樣嗎？

選擇權是期權嗎？

選擇權有哪些？